2025年一季度，我國(guó)人身險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展總體平穩(wěn)。負(fù)債端，實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入16590億元，保費(fèi)規(guī)模有所下降。資產(chǎn)端，資產(chǎn)總額保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中債券投資顯著增加，另類投資占比降低。監(jiān)管層面，監(jiān)管處罰主體逐步下沉，“問(wèn)責(zé)到人”力度加強(qiáng)。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)今年保費(fèi)收入增速將有所放緩，浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，代理人數(shù)量有望企穩(wěn)。低利率市場(chǎng)環(huán)境下，險(xiǎn)企將繼續(xù)強(qiáng)化資負(fù)聯(lián)動(dòng)，優(yōu)化久期缺口，債券投資預(yù)計(jì)維持高位，股權(quán)類資產(chǎn)配置比重或有所提高。

一、2025年一季度

人身險(xiǎn)業(yè)發(fā)展情況簡(jiǎn)析

（一）行業(yè)近三年來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，

降幅逐月收窄

2025年一季度，我國(guó)人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入16590億元，同比下降0.3%，但環(huán)比降幅逐漸收窄。行業(yè)業(yè)績(jī)下滑主要源于兩方面原因：一方面，今年市場(chǎng)主體加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品逐步成為主推產(chǎn)品，部分險(xiǎn)企的渠道能力尚未完全匹配銷售需求，疊加客戶對(duì)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品接受度有待進(jìn)一步提升，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品未能填補(bǔ)傳統(tǒng)產(chǎn)品退出的市場(chǎng)空白，行業(yè)新單增長(zhǎng)乏力；另一方面，2023年、2024年預(yù)定利率頻繁調(diào)整，客戶需求提前釋放，對(duì)本年度保費(fèi)增量帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。

2023-2025年人身險(xiǎn)公司累計(jì)保費(fèi)收入及同比增速

（二）壽險(xiǎn)保費(fèi)同比大幅回落轉(zhuǎn)負(fù)，

健康險(xiǎn)保費(fèi)同比延續(xù)正增長(zhǎng)趨勢(shì)

2025年一季度，人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為13832億元、2641億元和117億元。從增速來(lái)看，三大險(xiǎn)種中只有健康險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)3.7%；壽險(xiǎn)保費(fèi)增速大幅下滑至-1.0%；意外險(xiǎn)保費(fèi)收入依然未能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但降幅收窄至-4.1%。從占比來(lái)看，壽險(xiǎn)保費(fèi)占比有所回落，下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至83.4%；健康險(xiǎn)保費(fèi)占比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至15.9%；意外險(xiǎn)保費(fèi)占比維持不變，約為0.7%。

2023-2025年一季度人身險(xiǎn)公司三大險(xiǎn)種占比

（三）債券投資持續(xù)增加，

另類投資占比降低

截至2025年3月末，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額及資金運(yùn)用余額規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額約37.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.2%；資金運(yùn)用余額34.9萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)16.7%。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，在廣譜利率較低、利差損壓力較大的背景下，險(xiǎn)企依然偏好低波動(dòng)、期限結(jié)構(gòu)豐富且收益穩(wěn)定的債券投資，債券投資占比達(dá)50.2%，同比提升4.5個(gè)百分點(diǎn)；股票和證券投資基金方面，隨著監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)中長(zhǎng)期保險(xiǎn)資金入市，險(xiǎn)企對(duì)股票、基金投資的投資規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì)，提升0.8個(gè)百分點(diǎn)至13.0%；另類投資等其他資產(chǎn)方面，在市場(chǎng)不確定性下，險(xiǎn)企對(duì)非標(biāo)項(xiàng)目的投資趨于審慎，另類投資等其他資產(chǎn)占比有所下降，同比降低4.2個(gè)百分點(diǎn)至27.4%。

圖3 2023-2025年3月保險(xiǎn)資金配置結(jié)構(gòu)

（四）監(jiān)管處罰主體逐步下沉，

“問(wèn)責(zé)到人”力度加強(qiáng)

2025年一季度，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局系統(tǒng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)共開(kāi)出790張罰單，同比增長(zhǎng)5%，罰款總額超1.06億元，同比增長(zhǎng)26%。其中，監(jiān)管分局共開(kāi)出455張罰單，罰款總額超3900萬(wàn)元，占總罰款的37%?？梢钥闯?，隨著屬地化監(jiān)管的確立以及監(jiān)管權(quán)限的不斷下放，監(jiān)管處罰主體呈現(xiàn)下沉到區(qū)域的特點(diǎn)。此外，近年來(lái)監(jiān)管不斷強(qiáng)調(diào)“問(wèn)責(zé)到人”，2025年一季度共有20人被采取不同年限禁止進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管措施，其中12人被罰終身禁止進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)，較2024年同期的6人相比，被罰終身禁業(yè)的人數(shù)明顯增多。

整體看來(lái)，一季度行業(yè)運(yùn)行總體平穩(wěn)，保費(fèi)增速雖較去年同期有所下降，但行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，發(fā)展環(huán)境日益規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。截至2025年一季度末，納入償付能力監(jiān)管委員會(huì)會(huì)議審議的人身險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為196.6%，平均核心償付能力充足率為132.8%，均較去年同期有所提升。

二、行業(yè)政策

2025年，黨中央、國(guó)務(wù)院、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局重點(diǎn)圍繞做好金融“五篇大文章”、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、強(qiáng)化資負(fù)聯(lián)動(dòng)等主題出臺(tái)多份政策文件（詳見(jiàn)附表），推動(dòng)人身險(xiǎn)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

（一）做好金融“五篇大文章”

3月2日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2025〕8號(hào)），文件作為新時(shí)代金融工作的行動(dòng)綱領(lǐng)，從頂層設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略高度，系統(tǒng)規(guī)劃了金融做好“五篇大文章”的重點(diǎn)領(lǐng)域和主要著力點(diǎn)，并提出做好金融“五篇大文章”的政策措施。文件為金融行業(yè)全面提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效進(jìn)一步指明方向，將進(jìn)一步推動(dòng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

科技金融方面，3月13日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、科技部、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》（金辦發(fā)〔2025〕31號(hào)），提出要優(yōu)化科技保險(xiǎn)保障服務(wù)，提升健康管理、養(yǎng)老服務(wù)、職業(yè)責(zé)任等方面保險(xiǎn)保障質(zhì)效；在投資端鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)業(yè)投資支持力度，發(fā)展長(zhǎng)期資本和耐心資本。文件的印發(fā)將推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)創(chuàng)新科技保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)模式，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道。

綠色金融方面，1月17日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》（金辦發(fā)〔2025〕15號(hào)），要求保險(xiǎn)公司要圍繞服務(wù)綠色轉(zhuǎn)型，研發(fā)有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)保障方案，推動(dòng)綠色保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，通過(guò)投資綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等參與綠色項(xiàng)目投資。文件的印發(fā)將有助于推動(dòng)行業(yè)加速綠色轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品，引導(dǎo)險(xiǎn)資重點(diǎn)布局綠色產(chǎn)業(yè)。

養(yǎng)老金融方面，3月23日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》（金辦發(fā)〔2025〕26號(hào)），支持保險(xiǎn)公司積極參與多層次多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，大力推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金、商業(yè)保險(xiǎn)年金、浮動(dòng)收益型產(chǎn)品等業(yè)務(wù)發(fā)展，加強(qiáng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn)保障。文件為行業(yè)發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新提供了方向和政策支持，將為個(gè)人養(yǎng)老金、商業(yè)保險(xiǎn)年金、浮動(dòng)收益型產(chǎn)品等業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇。

（二）推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

1月17日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于印發(fā)保險(xiǎn)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法的通知》（金規(guī)〔2025〕1號(hào)），明確了監(jiān)管部門每年對(duì)保險(xiǎn)公司從公司治理、償付能力、負(fù)債質(zhì)量等九個(gè)維度進(jìn)行評(píng)級(jí)并確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，將評(píng)級(jí)結(jié)果作為監(jiān)管資源配置和市場(chǎng)準(zhǔn)入的重要依據(jù)。文件的出臺(tái)，體現(xiàn)了保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展下的“強(qiáng)監(jiān)管”要求，將引導(dǎo)保險(xiǎn)公司形成與其評(píng)級(jí)水平相適應(yīng)的差異化發(fā)展模式。

1月22日，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，要求提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性，引導(dǎo)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司增加A股投資規(guī)模和實(shí)際比例。文件將鼓勵(lì)引導(dǎo)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資管理，更好開(kāi)展長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，為我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展注入更多動(dòng)力。

（三）強(qiáng)化資負(fù)聯(lián)動(dòng)

1月10日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（金壽險(xiǎn)函〔2025〕10號(hào)），要求建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)。文件的印發(fā)將提高保險(xiǎn)行業(yè)預(yù)定利率的調(diào)整效率，提升險(xiǎn)企資負(fù)匹配水平，有助于保險(xiǎn)公司防范和緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)。

三、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

（一）外部環(huán)境

2025年一季度，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，同比增長(zhǎng)5.4%，國(guó)民經(jīng)濟(jì)起步平穩(wěn)、開(kāi)局良好，延續(xù)了去年以來(lái)持續(xù)穩(wěn)中向好、穩(wěn)中回升的態(tài)勢(shì)，一季度全國(guó)居民人均可支配收入較上年同期名義增長(zhǎng)5.5%，貨幣金融服務(wù)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，人身險(xiǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的基本面依然良好。但同時(shí)，當(dāng)前趨于復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了一定挑戰(zhàn)：負(fù)債端，國(guó)內(nèi)有效需求增長(zhǎng)動(dòng)力不足，居民消費(fèi)信心仍需提振，人身險(xiǎn)作為可選消費(fèi)選項(xiàng)，需求相對(duì)疲弱；投資端，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安，資本市場(chǎng)不確定性加大，短期內(nèi)投資難度將有所上升。綜上，長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)人身險(xiǎn)行業(yè)仍處于重要的發(fā)展機(jī)遇期，但短期內(nèi)資負(fù)兩端皆面臨一定考驗(yàn)。

（二）趨勢(shì)研判

一是保費(fèi)收入增速預(yù)計(jì)放緩。過(guò)去幾年，預(yù)定利率調(diào)整導(dǎo)致客戶需求得到較強(qiáng)釋放，行業(yè)規(guī)?？焖賮?lái)到較高平臺(tái)，但目前預(yù)定利率調(diào)整后的保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力相較其他金融競(jìng)品優(yōu)勢(shì)縮小，全面產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型尚需一定調(diào)整時(shí)間。因此，今年保費(fèi)收入在高平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)面臨較大壓力，預(yù)計(jì)行業(yè)將迎來(lái)調(diào)整期，保費(fèi)收入增速將會(huì)放緩。

二是浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)產(chǎn)品占比有望進(jìn)一步提升。在持續(xù)的低利率市場(chǎng)環(huán)境下，為進(jìn)一步降低負(fù)債成本、優(yōu)化久期結(jié)構(gòu)、改善資負(fù)匹配情況，各市場(chǎng)主體仍將積極推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，加大浮動(dòng)收益型產(chǎn)品供給力度。未來(lái)，隨著銷售端浮動(dòng)收益型產(chǎn)品銷售能力的逐步提高，以及客戶接受度的不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)產(chǎn)品占比有望進(jìn)一步提升。

三是代理人數(shù)量有望企穩(wěn)，專業(yè)素養(yǎng)將進(jìn)一步提升。人身險(xiǎn)代理人隊(duì)伍在經(jīng)歷持續(xù)多年的清虛之后，隨著險(xiǎn)企內(nèi)部的優(yōu)增優(yōu)育模式逐步取得效果，代理人數(shù)量整體下降幅度相較前幾年大幅收斂，險(xiǎn)企隊(duì)伍結(jié)構(gòu)已經(jīng)明顯優(yōu)化。未來(lái)，隨著人身險(xiǎn)個(gè)人營(yíng)銷體制改革的不斷推進(jìn)，代理人規(guī)模將進(jìn)一步穩(wěn)定，專業(yè)素養(yǎng)有望明顯提升。

四是預(yù)計(jì)險(xiǎn)企將繼續(xù)強(qiáng)化資負(fù)聯(lián)動(dòng)，優(yōu)化久期缺口。面對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行、資產(chǎn)荒加劇、信用風(fēng)險(xiǎn)暴露增加等挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企將加快向資負(fù)緊密聯(lián)動(dòng)轉(zhuǎn)變，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債久期缺口，降低利率波動(dòng)對(duì)償付能力的影響，提升防范化解利差損風(fēng)險(xiǎn)能力。

五是債券投資預(yù)計(jì)維持高位，股權(quán)類資產(chǎn)配置比重將有所提高。險(xiǎn)資在資負(fù)期限錯(cuò)配壓力較大、其他資產(chǎn)擴(kuò)容受限等因素的影響下，預(yù)計(jì)今年仍將以中長(zhǎng)、超長(zhǎng)期限的利率債、信用債為主要的增量配置方向，債券投資占比將維持高位。此外，在廣譜利率繼續(xù)下行以及監(jiān)管積極推動(dòng)險(xiǎn)資、養(yǎng)老金入市的趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)主體將增加低波動(dòng)股權(quán)類資產(chǎn)的配置比重。

2025年一季度人身險(xiǎn)

行業(yè)核心監(jiān)管政策匯總表